核心要点

　　这家深陷困境的德国车企再度发布盈利预警 ，随后又被剔除欧洲蓝筹指数
，大众汽车（VOW3‑DE）股价周一下行。

　　大众将销售营业回报率预期从此前 4%‑5.5% 下调至比较高 1% 。受该消息冲击，上周五该股已经大跌 8.3%；周一午盘交易时段 ，股价再度下跌 0.5%
。公司将业绩承压归咎于所持保时捷大额股权的资产减值
、市场环境 “进一步恶化（尤其中国市场）
” 以及重组相关开支。

　　大众补充称：“市场需求加速向纯电汽车倾斜…… 导致业绩不及最初预期
，奥迪以及大众乘用车品牌受冲击尤为明显 。”

　　另外，本月早些时候官方公布指数年度调整结果 ，大众于周一正式被调出欧洲斯托克 50 指数
。该指数每年调整成分股
，以此反映欧元区各主要行业头部企业格局。

　　今年以来大众股价累计下跌 27.5%，近来 股价接近 2010 年以来的低位 。

　　尽管本月初大众已经获批推进新一轮大规模精简重组计划 ，但依旧难改颓势
。当前大众正面临利润萎缩、中国本土竞争对手挤压 、关税问题以及电动化转型的多重考验。

　　德意志银行分析师周一表示
，虽然本次盈利预警 “乍看情况十分严峻 ”，但它 “大幅夸大了核心业务的实际恶化程度
” 。

　　德银在研报中指出 ，大众这份业绩预告包含 100 亿欧元一次性因素冲击本年度利润，剔除之后核心业务利润率仍维持在 4% 左右
，现金生成能力保持完好
。

　　而大众被调出欧洲斯托克 50 指数一事，折射出整个欧洲汽车行业的艰难处境。欧洲车企正承受成本走高
、全球竞争加剧的压力 ，同时还要艰难应对消费者快速变化的电动车、混动汽车消费需求 。

　　一年前
，生产 Jeep 、道奇的斯特兰蒂斯就已经受经营问题影响被剔出该蓝筹指数。

　　本次欧洲斯托克 50 指数当中，大众的席位由芬兰诺基亚接替
。诺基亚凭借在数据中心网络连接领域的关键地位 ，正充分享受人工智能带来的业务红利。