摩根士丹利分析师亚当·乔纳斯（Adam Jonas）给出了一个令人瞠目的“牛市情景”：SpaceX（股票代码：SPCX）股价有望达到600美元。按此计算，公司估值将高达8万亿美元 ，成为全球市值比较高 的企业 。

　　乔纳斯7月7日首次覆盖该股时给予“增持 ”评级
，目标价300美元，并在本周二重申了这一评级
。当前SpaceX股价约133美元。

　　要达到600美元 ，必须“一切顺利
”

　　要支撑这一目标
，一系列关键假设都必须兑现：

　　简单来说，从133美元到600美元的路径 ，主要依赖于近来 尚不存在的技术和尚未规模化的业务
，并假设一切都以最理想的方式发展 。

　　华尔街整体看法更保守

　　自IPO以来，华尔街对SpaceX普遍偏乐观
。覆盖该股的32位分析师平均目标价约227美元 ，比较高 给出800美元（Raymond James），最低则低至75美元。

　　相较之下
，晨星（Morningstar）从一开始就更为谨慎 。他们认为，SpaceX的核心发射与Starlink业务仅值约40美元/股 ，其余估值几乎全部押注在AI/数据中心故事上
。即便是晨星自己的“登月情景”（对应154美元）
，他们也只给予7%的概率。

　　摩根士丹利也给出了75美元的熊市情景，但其基准预期显然远高于此 。

　　风险仍不可忽视

　　作者对600美元目标持怀疑态度。SpaceX确实在开发令人惊叹的技术 ，但从当前现实到摩根士丹利的牛市情景
，差距极为巨大
。

　　乔纳斯本人在7月24日的报告中曾指出，若股价仅100美元 ，市场等于完全没有给公司的AI业务赋予任何价值。这意味着他看到的大部分上行空间
，都来自近来 仍在大幅亏损的AI业务——而该业务的客户可以提前90天无惩罚退出租赁合同 。

　　在技术尚未完全验证 、商业模式仍存不确定性的情况下，将如此高的估值建立在“一切顺利 ”的假设之上 ，显然是一场高风险押注
。